策略摘要

　　橡膠謹(jǐn)慎做多套保。海外泰國(guó)膠水原料價(jià)格仍堅(jiān)挺，中長(zhǎng)期關(guān)注四季度拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，關(guān)注EUDR具體實(shí)施時(shí)間，海外補(bǔ)庫(kù)熱情能否持續(xù)，泰國(guó)越南等主產(chǎn)區(qū)橡膠分流至中國(guó)量級(jí)回升速率慢于預(yù)期，中國(guó)橡膠社會(huì)庫(kù)存有望保持小幅去庫(kù)格局。

　　甲醇謹(jǐn)慎做多套保。港口進(jìn)入高位去庫(kù)周期，9月伊朗裝船進(jìn)度有所放緩，10-11月進(jìn)口壓力邊際下滑，四季度仍有季節(jié)性去庫(kù)預(yù)期。內(nèi)地方面，煤頭甲醇開(kāi)工仍處于偏高位，但10月下旬仍存氣頭季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注后續(xù)具體減產(chǎn)計(jì)劃。

　　核心觀點(diǎn)

　　■ 市場(chǎng)分析

　　橡膠方面，8月在EUDR年底實(shí)施預(yù)期下，海外補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)烈，目前具體實(shí)施時(shí)間待定，關(guān)注海外補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性；泰國(guó)及越南等主產(chǎn)區(qū)發(fā)往中國(guó)量級(jí)回升速率慢于季節(jié)性，結(jié)合海南降水量高于同期影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，預(yù)計(jì)中國(guó)橡膠社會(huì)庫(kù)存維持去庫(kù)格局，同時(shí)關(guān)注輪胎開(kāi)工旺季表現(xiàn)。而氣候方面，10月份正是拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，留意氣候跟蹤情況。

　　甲醇方面，雖然9月現(xiàn)實(shí)港口庫(kù)存壓力較大，但進(jìn)入9月中下旬開(kāi)始出現(xiàn)去庫(kù)拐點(diǎn)，9月伊朗裝船量級(jí)已有所放緩，10月進(jìn)口量預(yù)估放緩至110-115萬(wàn)噸附近，雖然放緩量級(jí)有限，但下游MTO高開(kāi)工背景下，預(yù)計(jì)港口持續(xù)去庫(kù)周期。疊加以色列與伊朗地緣政治沖突，市場(chǎng)擔(dān)憂影響后續(xù)伊朗甲醇裝船，含地緣溢價(jià)支撐。內(nèi)地方面，雖然目前煤頭甲醇開(kāi)工偏高，但西北庫(kù)存壓力不算大，疊加冬季氣頭季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期，10-12月甲醇預(yù)期持續(xù)去庫(kù)周期。

　　■ 策略

　　橡膠謹(jǐn)慎做多套保。海外泰國(guó)膠水原料價(jià)格仍堅(jiān)挺，中長(zhǎng)期關(guān)注四季度拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，關(guān)注EUDR具體實(shí)施時(shí)間，海外補(bǔ)庫(kù)熱情能否持續(xù)，泰國(guó)越南等主產(chǎn)區(qū)橡膠分流至中國(guó)量級(jí)回升速率慢于預(yù)期，中國(guó)橡膠社會(huì)庫(kù)存有望保持小幅去庫(kù)格局。

　　謹(jǐn)慎做多套保。

　　■ 風(fēng)險(xiǎn)

　　拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，EUDR實(shí)施時(shí)間，伊朗地緣政治走向。