市場動向

馬來西亞橡膠局（MRB）宣布，已啟動2024年7月針對沙巴州和砂拉越州小農的橡膠生產津貼（IPG）。當月半島不具備IPG啟動條件。數據顯示，2024年上半年，印尼出口天然橡膠（不含復合橡膠）合計為76.6萬噸，同比降18%。其中，標膠合計出口75萬噸，同比降18%；煙片膠出口1.7萬噸，同比降15%；乳膠出口0.07萬噸，同比降70%。截止7月末，青島庫存至34.86萬噸，較前周減少0.23萬噸，跌幅0.66%。原料端價格階段性壓力不減，現貨價格短期內有一定支撐，云南產區全乳橡膠報價在14700元/噸附近。檢修計劃方面，8月份上游仍有部分裝置檢修，疊加上游持續的虧損，預計上游裝置開工率難以提升。泰國農業促進廳廳長披拉攀透露，圣嬰現象將在今年8-10月期間轉為拉尼娜現象，氣象部門預測7-9月將會出現多雨天氣。若原料價格延續堅挺態勢，上游端產銷利潤不足，不排除部分船貨仍有推遲發貨可能。

行情研判

原料絕對價格仍處于偏高水平，金九銀十季節性旺季即將登場。橡膠主力09合約經過近幾日反彈后已經有了很大改觀，似乎要從調整陰霾中再次走出。我們在7月25日《橡膠：調整接近尾聲》中對調整企穩有過描述，目前正在驗證。上海大陸期貨投資咨詢部認為，在國內臨近金九銀十季節性旺季以及海外雪地胎生產旺季下，生產端開工率有望維持較高水平，疊加海外出行旺季下，輪胎替換市場需求延續高景氣度。不過國內社會庫存連續兩周累庫，青島去庫趨勢放緩，國內保稅區庫存持續緩慢去化，下游方面目前還不夠樂觀。01合約反彈短期壓力15700，關鍵壓力15900，關注反彈持續性，低多策略。

市場動向

據SMM，長江現貨1#銅價報72900元/噸，跌610元，升水50-升水90，持平；長江綜合1#銅價報72865元/噸，跌595元，貼水20-升水90，漲15元；廣東現貨1#銅價報72880元/噸，跌570元，貼水50-升水150，漲40元；上海地區1#銅價報72810元/噸，跌610元，貼水60-升水20，持平。8月5日國內市場電解銅現貨庫34.92萬噸，較29日降0.53萬噸，當前內外宏觀預期有所分化，海外經濟趨緩，制造業數據表現低迷，美國ISM制造業回落至榮枯線下方和今年以來新低，非農就業新增下滑，失業率超預期上升，盡管已經預期9月降息50BP，且年內還有降息空間，但加重降息前的衰退擔憂。上周COMEX銅庫存持續累積，目前已經總共增加7000多噸來到8萬噸左右水平，LME庫存的持續上升更是直接反映了海外市場需求的疲軟狀況。

行情研判

市場供需兩端均展現出疲弱態勢，預計這一格局將在短期內延續。銅主力09合約延續調整，并且創出調整以來新低，我們在7月24日《銅：加速探底階段》中對調整目標有過修正，目前雖然沒有到達但已經無限接近。中美經濟數據疲弱，加劇市場重新對經濟衰退的擔憂，并抑制了市場的樂觀情緒與風險偏好，疲弱態勢將在短期內延續。不過國內仍處政策預期窗口，工業設備更新和促銷費政策有望實際落地，四季度經濟預期存改善空間。若調整目標70000附近實現，并得到有效企穩，不妨嘗試低多策略。

市場動向

據Mysteel，全國47個港口進口鐵礦庫存為15690.31萬噸，環比降157.63萬噸；日均疏港量313.39萬噸降21.95萬噸。247家鋼廠高爐開工率81.28%，環比上周減少1.05%；高爐煉鐵產能利用率88.87%，環比減少0.74%；鋼廠盈利率6.49%，環比減少8.66%。全球發運量回升，因臺風及前期發運量下降原因到港量大幅回落，國內礦山因巡查原因停產增多，供給端壓力不大。需求端 ，鐵水產量大幅下降，港口庫存小幅下降，鋼廠庫存保持低位運行。鋼廠盈利率大幅下降至個位數，淡季終端需求偏弱。庫存來看，港口庫存開始去化，鋼廠小幅累庫。

行情研判

目前供需結構較前期改善，鋼廠虧損減產速度慢于預期。鐵礦主力切到01合約并延續反彈，并朝著我們給出的目標790靠近，01合約上方重要壓力上修到815附近觀察。由于高溫多雨的季節性淡季暫未走出，鐵礦需求處于中性水平。不過前期礦價的趨勢性下行將換來國內鋼企的利潤改善，鐵礦需求處于逐步恢復階段。一旦突破關鍵壓力815，鐵礦又會迎來修復性上漲機會，突破之前仍短多思路下按照空頭策略。