漲幅居前的三個品種分別是碳酸鋰、棕櫚油和IM；跌幅居前的是尿素、紅棗和焦煤。

　　從板塊整體表現看，股指、能化多數上漲，國債、黑色多數下跌。

　　資金流入前三名為滬銅、IF和IM；流出前三名分別為原油、鐵礦石和焦煤。

　　從板塊資金流動情況來看，股指、有色多數流入，黑色、國債多數流出。

　　從5日波動率水平看，前三位為集運歐線、碳酸鋰和鐵礦石；低波動前三品種為二債、梗米和對二甲苯。

　　從板塊整體波動率情況來看，股指、能化波動較高。

　　1.美國3月ISM制造業PMI值為50.3，預期為48.4，前值為47.8。

　　據《千鄉萬村馭風行動》相關通知，“十四五”期間將建成一批就地就近風電項目，推動構建開發利用新格局。

　　推漲動能將強化，滬深300期指配置價值仍最佳

　　近日A股漲勢再度轉強，且交投情緒逐步改善，技術面多頭特征明朗。而海外主要國家經濟表現強于預期、將提振出口端，國內宏觀面亦延續修復大勢、且投資端和消費端均有重磅刺激政策，故從基本面看，A股盈利端推漲動能將持續強化。再從絕對及相對視角看，當前A股估值依舊偏低，提升潛力依舊較大。綜合看，股指續漲空間較大，多頭思路不變?？紤]當前價值、成長兩大風格均有較為直接的利多映射，且二者輪動節奏較快，仍宜持均衡配置思路，繼續持有兼容性最佳的滬深300期指多單。

　　滬銅

　　美元上方空間不足，對銅價拖累有限?；久娣矫妫┙o緊張問題不斷加劇，且需求存改善預期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但目前銅價已經處于偏高水平，進一步向上動能仍需等待。

　　滬鋁

　　庫存持續下滑，鋁價支撐強化

　　供給端短期增量有限，且中期剛性維持。需求方面預期偏樂觀，庫存拐點已出現，鋁價下方支撐強化。

　　碳酸鋰

　　供需結構仍處偏緊態勢，關注下游實際補庫行為

　　冶煉端生產情況延續緩慢增長，短期供應擾動因素未實質性解決；短期終端需求略超預期，且未來鋰電應用場景將擴大。現貨報價暫時企穩，市場采購情緒重新上揚。昨日期貨持續上行，主力合約重回增倉且成交額有提升；短期鋰礦拍賣超預期，電車新車型持續發布，建議維持前期多頭頭寸。

　　工業硅

　　市場悲觀情緒加重，短期仍偏弱運行

　　目前供需偏失衡局面未能明顯改善，工業硅期現貨市場情緒悲觀，預計工業硅價格短期仍弱勢震蕩。

　　鋼礦

　　宏觀氛圍轉暖，風險資產反彈

　　螺紋

　　昨日宏觀氛圍明顯好轉，3月制造業、建筑業、服務業PMI指數齊齊回升，其中制造業PMI指數重回擴張區間，呈現供需兩旺特征，部分知名金融機構陸續上調1季度國內經濟增速預測至5%左右，股漲債跌，市場風險偏好回暖。若能持續，利好整體風險資產。中觀現實矛盾尚存，包括板材去庫壓力顯性化，4月建筑鋼材表需將達峰，以及終端需求強度暫難滿足高爐大規模復產的條件等，產業鏈負反饋的風險尚未解除。不過，隨著盤面大幅回調，主力期貨逐步接近前低，近月合約空頭策略較為擁擠，估值逐步消化存量利空的影響，對增量利多反應將更加敏感。昨日現貨市場氛圍大幅回暖，鋼聯大、小樣本建筑鋼材日內成交大幅增至48.7萬噸和20.35萬噸。我們認為，從邊際角度看，鋼材終端需求具備邊際改善的潛力，包括二季度政府債券發行可能提速，“三大工程”、設備更新、耐用消費品以舊換新等政策利好待落實，但節奏，及對需求拉動的幅度尚難確定。雖然節奏和斜率未知，但當估值足夠低，中期多單的性價比將提升。

　　熱卷

　　中觀方面，基本面弱現實尚未改變。從總量上看，4月鋼材終端總需求可能依然無法承接鋼廠大規模復產。從結構上看，板材是目前鋼鐵產業鏈中供需矛盾相對顯性化的品種，表現為高供應和去庫困難，春節以來熱卷等板材庫存幾乎走平。不過，好在從總量、結構的環比角度看，鋼材終端總需求具備改善潛力，例如制造業用鋼相關的設備更新、耐用消費品以舊換新政策、以及建筑業用鋼相關的政府發行提速、三大工程推進等。雖然節奏和斜率仍難以評估，但當估值足夠低，中期多單的性價比將回升。

　　鐵礦

　　昨日宏觀氛圍轉暖。3月PMI數據表現亮眼，多家知名金融機構陸續上調1季度經濟增速預測，市場風險偏好回升。鋼鐵行業終端需求即將季節性見頂、板材去庫困難、高爐復產慢等弱現實矛盾尚未改變，短期鋼材終端需求強度依然無法承接高爐大規模復產，依然是壓制鐵礦需求。再加上進口礦供給壓力一直存在，港口進口礦庫存已突破1.44億噸。鐵礦供強需弱的局面一直拖累其價格。但從環比角度看，建筑業和制造業相關用鋼需求具有改善潛力，雖然節奏和斜率難以確定，但隨著黑色金屬板塊估值的降低，存量利空影響已被逐步消化，中期做多的賠率-勝率正相應提高。策略上：單邊，鐵礦5月（3月26日收盤推薦）空單離場，短期單邊波動加大，追空相加比降低，新單暫時觀望。

　　煤焦

　　現實需求仍然偏弱，上游庫存壓力持續積聚

　　焦炭

　　鋼廠盈利能力不佳、大規模復產無望，且調研數據顯示4月鐵水日產預估仍將低于往年同期，焦炭入爐剛需支撐再度下滑，且下游補庫采購積極性同步走弱，現貨市場落實第七輪提降，需求預期主導行情走勢，關注現實需求預期能否改觀。

　　焦煤

　　鐵水日產增長乏力、焦爐開工低位運行，焦煤現實剛需羸弱，且鋼焦企業經營狀況不佳，對原料壓價情緒依然較強，坑口競拍成交悲觀，采購需求同步走弱，焦煤前空可繼續持有；但考慮年初至今跌幅深度較大，且焦煤指數位于2020年以來的30%分位附近，新單追空性價比有限，關注后續需求預期的改變。

　　純堿

　　供強需弱矛盾激化，玻璃05合約空單持有

　　純堿

　　供給增長（進口、新裝置投產、在產）、庫存積累的利空已明牌，隨著浮法玻璃期貨、沙河交割品現價格跌破天然氣成本，市場開始擔憂，當虧損持續足夠長時間和虧損幅度足夠深，下游浮法玻璃行業會出現類似2022年的大規模冷修。目前比較確定的基本面改善潛力在于未來供給收縮的可能。鑒于純堿行業競爭格局較好（前五大集團控制50%以上在產產能），龍頭企業對供給端的把控力或較強。在足夠的時間內，純堿高成本裝置出清、投產放緩、淡季裝置集中大規模檢修等，將助力供給收縮，邊際上改善行業供需格局。因此盤面重堿氨堿成本處仍有支撐。策略上，純堿09合約中期多單耐心輕倉持有，等待基本面改善的契機出現。

　　需求預期偏弱（地產竣工增速下行、二手房成交同比顯著下降）以及高供應壓力（浮法玻璃運行產能創新高）是拖累玻璃價格運行的核心驅動。截至目前，兩者并無明確的改善信號，這導致春節以來，浮法玻璃供需矛盾持續積累，玻璃廠原片庫存持續被動增加。我們認為今年玻璃廠虧損減產的大方向已然明確。不過，隨著沙河地區交割品現貨價格、以及玻璃盤面期貨價格均跌至沙河地區天然氣制成本以下，市場對今年浮法玻璃行業冷修的預期有所提高。如果出現類似22年的大規模冷修，或將有效化解玻璃過剩矛盾。建議玻璃05合約空單可開始擇機止盈。

　　原油

　　供應端趨勢偏緊，預計油價偏強運行

　　宏觀環境偏樂觀，油價在高位窄幅區間橫盤。當前原油市場供應端擾動頻繁、趨勢偏緊，油價整體易漲難跌。

　　甲醇

　　二季度表需增速10%，下跌目標2300

　　二季度甲醇價格預期下行，不過受低庫存支撐，跌勢預計并不流暢，除非煤炭成本下移形成助推。建議09合約在2500以上做空，目標價格2300以下。

　　聚烯烴

　　二季度供應收緊，需求平穩

　　二季度由于煤化工裝置加入檢修，產量預計較一季度減少4%左右，但同比依然小幅增長。農膜和管材開工率會季節性下降，其他下游開工率保持穩定。綜上，二季度聚烯烴供應收緊，需求無明顯變化，價格向上空間10%，向下5%。

　　棕櫚油

　　多空因素交織，棕油價格高位震蕩

　　昨日棕櫚油價格早盤震蕩走高，夜盤橫盤運行。從產地情況來看，目前供需兩旺，高頻數據顯示馬棕產量及出口數據均表現較為樂觀，雖然目前減產預期仍存，但預期有所下降，關注產量實際情況。國內方面，進口成本對棕櫚油價格形成支撐，我國進口利潤較差，采購意愿不佳，庫存預計將維持偏低水平。但目前月間價差以及豆棕價差倒掛明顯，豆棕間可替代性較強，且油脂整體供給較為充裕，而現貨市場需求無明顯改善。因此棕油基本面多空交織，且價格現處于階段性高位，短期進一步向上動能或有限。

　　橡膠

　　港口重回降庫之勢，需求預期持續樂觀

　　政策施力加碼提效，汽車消費有望維持較高增長，橡膠需求預期偏向樂觀，而國內全面開割時點依然存疑，不利天氣因素仍在擾動產區物候狀況，供減需增抬升價格中樞，港口重回降庫之勢，基本面積極因素占優。

　　市場有風險，投資需謹慎