【導(dǎo)語】3月中旬以來，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢(shì)。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場(chǎng)價(jià)格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲后，近幾日膠價(jià)迎來回調(diào)，但短期供應(yīng)緊縮，成本端支撐較強(qiáng)的局面仍然對(duì)行情存在支撐，且隨著下游原料庫存的消化，剛需逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)行情下跌幅度有限，將呈現(xiàn)回調(diào)后高位震蕩的走勢(shì)。

天膠現(xiàn)貨價(jià)格高位回落

3月中旬以來，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢(shì)。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場(chǎng)價(jià)格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲后，近幾日膠價(jià)迎來回調(diào)，截至3月21日，泰混人民幣市場(chǎng)價(jià)格13700-13750元/噸，較3月18日下跌350元/噸。那么天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格為何高位回落，短期走勢(shì)又將如何表現(xiàn)呢？

利多集中兌現(xiàn)疊加下游高價(jià)買盤抵觸天膠市場(chǎng)行情回調(diào)整理

從天然橡膠主要下游輪胎企業(yè)稅前毛利來看，2月份全鋼輪胎月度稅前毛利9.84元/噸，較1月份下滑33.28元/噸。而進(jìn)入3月份后，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲，增加輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，全鋼輪胎月度稅前毛利恐存在進(jìn)一步下跌預(yù)期。面對(duì)高成本原材料，下游輪胎企業(yè)以消化前期庫存為主，僅維持剛需采購，抵觸高價(jià)的心態(tài)較為明顯，天然橡膠現(xiàn)貨交易疲弱，拖拽行情。

而此前支撐天然橡膠市場(chǎng)行情上漲的主要原因在于成本端及市場(chǎng)樂觀情緒的推動(dòng)。隨著期貨連續(xù)沖高并漲停，利多集中兌現(xiàn)，市場(chǎng)追漲情緒降溫，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)在預(yù)期之中。

短期成本支撐仍存下游剛需逐步顯現(xiàn)，行情或震蕩運(yùn)行

供應(yīng)及成本端來看，目前正值全球天然橡膠低產(chǎn)季，天然橡膠供應(yīng)處于季節(jié)性低點(diǎn)。盡管近期國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域迎來降雨，且由于天然橡膠價(jià)格較高吸引膠農(nóng)割膠工作的開展，但目前尚未全面開割，且天氣狀況尚不明確，實(shí)際供應(yīng)增量有限。再觀國外主產(chǎn)區(qū)，泰國上一割膠季節(jié)旺產(chǎn)季不旺，橡膠加工廠原料儲(chǔ)備不及正常水平，剛需支撐下原料收購價(jià)格已經(jīng)漲至81.2泰銖/公斤，成本端支撐較強(qiáng)。另外，鑒于國際市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)于國內(nèi)市場(chǎng)，泰國橡膠出口至中國的市場(chǎng)份額下降。以泰標(biāo)為例，1月份泰國出口至中國的市場(chǎng)份額為37.65%，較2023年同期下降8.51個(gè)百分點(diǎn)，且低于五年均值。在海外船貨價(jià)格上漲，而國內(nèi)價(jià)格接受度提升緩慢的情況下，2-3月份泰國出口中國的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)仍然偏低，對(duì)國內(nèi)進(jìn)口量形成負(fù)反饋，國內(nèi)現(xiàn)貨流通壓力預(yù)計(jì)不大。

需求端來看，天然橡膠主要下游輪胎行業(yè)春節(jié)后復(fù)工情況好于2023年同期，甚至部分企業(yè)春節(jié)期間設(shè)備不停。而春節(jié)后在春節(jié)訂貨會(huì)帶動(dòng)下，庫存轉(zhuǎn)移，開工恢復(fù)較快，目前呈現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月21日當(dāng)周，全鋼輪胎周度開工率70.11%，較去年同期走高1.87個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)以來，輪胎行業(yè)開工整體表現(xiàn)較好，隨著原料庫存的逐步消化，輪胎企業(yè)剛需預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)，托底天然橡膠市場(chǎng)行情。

因此，短期來看，天然橡膠供應(yīng)緊縮的局面將延續(xù)，成本端支撐仍然表現(xiàn)較強(qiáng)，而下游輪胎企業(yè)開工良好的情況下，對(duì)原材料存在剛需，故而預(yù)計(jì)天然橡膠市場(chǎng)行情下跌空間有限，將呈現(xiàn)回調(diào)后震蕩運(yùn)行的走勢(shì)。

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