【20240311】合成橡膠周報(bào)：3月：停車檢修，降負(fù)運(yùn)行
核心觀點(diǎn)：中性偏多
盤面：本周期BR上漲；BR04-05月差仍為B結(jié)構(gòu)。
基本面：廠內(nèi)庫(kù)存歷史高位(空)，生產(chǎn)毛利倒掛，停車檢修產(chǎn)能增加+下游消費(fèi)較好(多)，判斷下周期BR價(jià)格跌后上行(區(qū)間震蕩偏強(qiáng))。
月差：中性偏空截至3月8日，BR03-04月差為-5元/噸，環(huán)比上周增加45元/噸；BR04-05月差為10元/噸，環(huán)比上周增加5元/噸。
上游：丁二烯
供應(yīng)：偏空丁二烯成本、毛利環(huán)比增加，停車檢修產(chǎn)能相比上周減少。
進(jìn)口利潤(rùn)：中性偏多國(guó)際價(jià)格上漲，進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比減少。
消費(fèi)：中性偏空下游生產(chǎn)毛利大幅下滑，丁苯產(chǎn)能利用率增加。
庫(kù)存：偏空港口庫(kù)存環(huán)比增加。
順丁橡膠
供應(yīng)：偏多上游丁二烯利潤(rùn)較好，順丁橡膠生產(chǎn)成本持續(xù)增加，停車檢修產(chǎn)能相比上周增加。
利潤(rùn)：中性偏多順丁橡膠生產(chǎn)毛利持續(xù)倒掛。
消費(fèi)：中性偏多2月順丁橡膠消費(fèi)情況環(huán)比增加，歷史來看，2月是順丁橡膠的消費(fèi)淡季。
庫(kù)存：中性丁橡膠廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，但處于近五年高位。
基差：中性偏多截至3月8日，BR基差為-105元/噸，環(huán)比上周減少100元/噸。
標(biāo)品-非標(biāo)價(jià)差：中性截至3月8日，順丁標(biāo)品-非標(biāo)價(jià)差為200元/噸，環(huán)比上周減少0元/噸。
順丁-丁苯價(jià)差：中性偏空截至3月8日，順丁-丁苯價(jià)差為400元/噸，環(huán)比上周減少100元/噸。
丁二烯：原料大幅上漲
進(jìn)口利潤(rùn)下降
港口庫(kù)存增加
丁二烯企業(yè)裝置動(dòng)態(tài)
截至3月8日，丁二烯企業(yè)3月計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能為70萬(wàn)噸，相比上月增加；停車檢修產(chǎn)能為39萬(wàn)噸，降負(fù)產(chǎn)能為0萬(wàn)噸，相比上周減少。
據(jù)估計(jì)，丁二烯企業(yè)2024年新增產(chǎn)能為87萬(wàn)噸左右。
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng),隆眾,紫金
研究所
丁二烯：成本、毛利環(huán)比增加
截至3月8日，丁二烯的生產(chǎn)成本為8107元/噸，環(huán)比上周增加185元/噸；丁二烯的生產(chǎn)毛利增加至3493元/噸，環(huán)比上周增加315元/噸。
截至3月8日，丁二烯、乙烯的產(chǎn)能利用率分別為70.62、86.60%，環(huán)比變化0.1、0.1%。丁二烯生產(chǎn)裝置目前大部分正常運(yùn)行，且計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間多在三月下旬；成本增加，利潤(rùn)同步增加的情況下，預(yù)計(jì)本周丁二烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅提升。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
丁二烯：出廠價(jià)、市場(chǎng)價(jià)同步上漲
截至3月8日，揚(yáng)子石化、恒力石化（600346）丁二烯出廠價(jià)分別為11400、11210元/噸，環(huán)比上周增加300、0元/噸。
截至3月8日，江蘇、山東丁二烯市場(chǎng)價(jià)分別為11450、11600元/噸，環(huán)比上周增加200、225元/噸。
截至3月8日，CIF中國(guó)、FOB韓國(guó)丁二烯國(guó)際市場(chǎng)價(jià)分別為1360、1360美元/噸，環(huán)比上周增加60、60美元/噸。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
丁二烯：進(jìn)口利潤(rùn)環(huán)比減少
截至3月8日，丁二烯理論進(jìn)口利潤(rùn)為474元/噸，環(huán)比上周減少254元/噸。
截至12月，丁二烯進(jìn)口量為5.00萬(wàn)噸，環(huán)比增加113.70%，同比增加156.35%。
截至12月，丁二烯出口量為0.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少83.25%，同比增加1.39%。
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署,紫金研究所
丁二烯：下游生產(chǎn)毛利大幅下滑
截至3月8日，SBS(F875)、SBS(791-H)、丁苯橡膠的生產(chǎn)毛利分別為-178、-625、-438元/噸，環(huán)比上周大幅下滑。
截至3月8日，SBS、ABS、丁苯橡膠周度產(chǎn)能利用率分別為48、63、71%，SBS產(chǎn)能利用率環(huán)比上周小幅下滑，丁苯橡膠產(chǎn)能利用率環(huán)比上周小幅增加。
截至12月，丁二烯表觀消費(fèi)量為44.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.95%，同比增加16.51%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
丁二烯：港口庫(kù)存環(huán)比增加，2月庫(kù)存增加
截至3月8日，丁二烯港口庫(kù)存為3.50萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加5.42%，同比增加27.27%。
截至2月，丁二烯期末庫(kù)存為5.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.57%，同比增加2.93%，庫(kù)存水平與2022年較為一致。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
順丁橡膠：生產(chǎn)成本持續(xù)增加
利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛
廠內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)
順丁橡膠企業(yè)裝置動(dòng)態(tài)
截至3月8日，順丁橡膠企業(yè)停車檢修產(chǎn)能為34萬(wàn)噸，降負(fù)產(chǎn)能為45萬(wàn)噸；其中生產(chǎn)交割品的企業(yè)停車檢修產(chǎn)能為6萬(wàn)噸，降負(fù)產(chǎn)能為0萬(wàn)噸；錦州石化、錦州石化、燕山石化于近日臨時(shí)停車；揚(yáng)子石化、大慶石化、浙石化、齊翔騰達(dá)（002408）降負(fù)運(yùn)行。
據(jù)估計(jì)，丁二烯企業(yè)2024年新增產(chǎn)能為22萬(wàn)噸左右。
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng),隆眾,紫金研究所
順丁橡膠：生產(chǎn)成本繼續(xù)增加，利潤(rùn)進(jìn)一步下滑
截至3月8日，順丁橡膠生產(chǎn)成本為14448元/噸，環(huán)比上周增加515元/噸。
截至3月8日，順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-1048元/噸，環(huán)比上周減少515元/噸。
截至2月，順丁橡膠平均月度產(chǎn)能利用率為71.47%，環(huán)比增加9.35%。
截至2月，順丁橡膠產(chǎn)量為11.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.35%，同比增加19.59%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
高順順丁：產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)下降
截至2月，高順順丁橡膠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為14.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.45%，同比增加0.60%，處于近四年歷史水平高位。
截至2月，高順順丁橡膠產(chǎn)量為10.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.65%，同比增加7.99%。
截至3月8日，高順順丁橡膠平均周度產(chǎn)能利用率為64.29%，環(huán)比上周減少2.52%，同比增加18.04%。考慮到生產(chǎn)成本不斷增加，毛利持續(xù)減少，順丁橡膠企業(yè)3月大部分存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)本周順丁橡膠產(chǎn)能利用率小幅下降。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
順丁橡膠：上漲壓力較大
截至3月8日，齊魯、獨(dú)山子石化華北銷區(qū)順丁橡膠出廠價(jià)分別為13400、13400元/噸，環(huán)比上周增加0、0元/噸。上海、山東、山東民營(yíng)順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)分別為13400、13300、13100元/噸，環(huán)比上周增加50、100、0元/噸。
截至12月，順丁橡膠進(jìn)口量為2.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.89%，同比增加25.15%；出口量為1.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.32%，同比增加25.11%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,海關(guān)總署,紫金研究所
順丁橡膠：2月實(shí)際消費(fèi)環(huán)比增加
截至12月，順丁橡膠表觀消費(fèi)量為11.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.38%。
截至2月，順丁橡膠實(shí)際消費(fèi)量為11.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.19%，同比增加14.25%。
總體來說，2月順丁橡膠消費(fèi)情況有所增加。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
順丁橡膠：廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)
截至3月8日，順丁橡膠廠內(nèi)庫(kù)存為3.00萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.83%，同比增加31.94%，處于近五年庫(kù)存水平高位；順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3640噸，環(huán)比增加19.74%，同比增加6.43%。
截至3月8日，BR期貨庫(kù)存為1.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.33%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
丁苯橡膠：生產(chǎn)轉(zhuǎn)為虧損
價(jià)格小幅下跌
丁苯橡膠：生產(chǎn)轉(zhuǎn)為虧損
截至3月8日，丁苯橡膠生產(chǎn)成本為13350元/噸，環(huán)比上周增加2.40%。
截至3月8日，丁苯橡膠生產(chǎn)毛利為-250元/噸，環(huán)比上周毛利由正轉(zhuǎn)負(fù)。
截至3月8日，丁苯橡膠產(chǎn)能利用率為71.33%，環(huán)比增加1.39%。
截至3月8日，丁苯橡膠產(chǎn)量為2.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.60%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所
丁苯橡膠：2月產(chǎn)量小幅減少
截至2月，丁苯橡膠產(chǎn)量為10.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.96%，同比增加0.67%。
截至2月，丁苯橡膠實(shí)際消費(fèi)量為5.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.51%，同比減少0.84%。
截至12月，丁苯橡膠進(jìn)口量為3.80萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.11%，同比增加69.79%；出口量為1.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.21%，同比增加31.38%。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,海關(guān)總署,紫金研究所
丁苯橡膠：市場(chǎng)價(jià)小幅下跌
截至3月8日，SBR1502山東市場(chǎng)價(jià)為12900元/噸，環(huán)比上周減少50元/噸。
截至3月8日，SBR1712山東市場(chǎng)價(jià)為12250元/噸，環(huán)比上周減少50元/噸。
數(shù)據(jù)來源：隆眾,海關(guān)總署,紫金研究所
基差、月差與價(jià)差
順丁標(biāo)品-非標(biāo)、順丁-丁苯價(jià)差縮窄
截至3月8日，順丁標(biāo)品-非標(biāo)價(jià)差為200元/噸，環(huán)比上周減少0元/噸。
截至3月8日，順丁-丁苯價(jià)差為400元/噸，環(huán)比上周減少100元/噸。
截至3月8日，順丁-泰混價(jià)差為120元/噸，環(huán)比上周減少250元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金研究所
主力合約上漲，BR04-05B結(jié)構(gòu)
截至3月8日，BR主力合約收盤價(jià)為13405元/噸，環(huán)比上周增加200元/噸。
截至3月8日，BR基差為-105元/噸，環(huán)比上周減少100元/噸。
截至3月8日，BR03-04月差為-5元/噸，環(huán)比上周增加45元/噸。
截至3月8日，BR04-05月差為10元/噸，環(huán)比上周增加5元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金研究所
非標(biāo)-BR價(jià)差走弱
截至3月8日，NR-BR主力合約價(jià)差為-1470元/噸，環(huán)比上周增加10元/噸。
截至3月8日，RU-BR主力合約價(jià)差為845元/噸，環(huán)比上周增加135元/噸。
截至3月8日，順丁非標(biāo)-BR主力合約價(jià)差為-305元/噸，環(huán)比上周減少200元/噸。
數(shù)據(jù)來源：紫金研究所
供需平衡表(月度)
數(shù)據(jù)來源：紫金研究所
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