主要新聞關注

　　1）國際新聞

　　新西蘭經濟研究所預計，2023-24財年GDP增長率將為1.2%，9月份預測為增長0.4%；2023-24財年通脹率為4.3%，與9月份預測持平。

　　2）國內新聞

　　人社部推出一系列促進民營經濟做大做優做強的政策舉措，積極助推民營經濟高質量發展。人社部要求，優化民營企業就業創業服務，綜合運用各項涉企扶持政策，支持民營企業穩崗擴崗，扶持民營企業創業發展。

　　3）行業新聞

　　近日，國家金融監督管理總局向各監管局和多家養老保險公司印發《養老保險公司監督管理暫行辦法》。機構管理方面，《辦法》規定，養老保險公司可以申請經營以下部分或全部類型業務：一是具有養老屬性的年金保險、人壽保險，長期健康保險，意外傷害保險；二是商業養老金；三是養老基金管理；四是保險資金運用；五是國務院保險監督管理機構批準的其他業務。養老保險公司業務范圍超出規定的，應當自《辦法》印發之日起3年內完成業務范圍變更。

　　品種日度觀點匯總

　　主要品種收盤評論

　　01

　　金融期貨

　　【股指】

　　股指(IC和IM)：A股震蕩拉升，上證指數突破3000點，中證500指數收漲0.02%，中證1000指數收漲0.06%。全A成交額明顯縮量1200多億元至7980.41億元，北上資金凈賣出53.75億元。市場博弈12月兩大會議，近期出現企穩態勢，但成交未見明顯放量，資金情緒仍偏謹慎。12月政治局會議表示明年堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，政策繼續托底市場，關注接下來經濟工作會議的進一步定調，IC2312預計波動區間5400-5600，IM2312預計波動區間5900-6200。

　　股指IH&IF：A股震蕩上漲，上證50指數漲0.54%，滬深300指數漲0.21%，兩市成交額0.80萬億元，資金方面北向資金凈流出50.24億元，12月11日融資余額增加34.18億元至15954.27億元。數據表明經濟好轉幅度有限，受此影響股指短期持續回落，12月政治局會議表示明年要擴大國內需求，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從中長線來看配置價值逐步提高，隨著觸底回升，操作上短期建議輕倉試多，預計IH00波動2300-2500，IF00波動區間3400-3800。

　　【國債】

　　國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行0.6bp至2.665%。央行公開市場操作凈投放2040億元，Shibor一周處于政策利率附近。11月出口同比增長1.7%，由負轉正，但進口下降0.6%，受天氣偏暖、國際油價下行和出行需求回落影響，食品同比價格降幅擴大，帶動CPI同比轉負，市場需求依然不足。中央政治局會議表示要著力擴大國內需求，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要適度加力、提質增效，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。美國11月非農就業人口增加19.9萬人，高于預期和前值，市場預期美聯儲首次降息的時間推遲至明年5月，美債收益率回升。短期市場寬松預期支撐期債上行，隨著財政政策發力和地產政策持續優化，寬信用效果將逐步顯現，預計期債價格上行空間有限。

　　02

　　能化

　　【原油】

　　原油：原油小漲0.69%。歐佩克及其減產同盟國在明年第一季度每日減產220萬桶，將被潛在的供應過剩抵消，這表明油價前景看跌。上周投機商削減石油期貨和期權凈多頭。截至12月5日當周，投機商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質原油和布倫特原油期貨和期權持有的凈多頭總計190707手，比前一周減少38098手；相當于減少3809.8萬桶原油。本周，投資者正在關注包括美國美聯儲在內的五大央行會議的利率政策指引以及美國通脹數據，以評估對全球經濟和石油需求的潛在影響。本周美國能源信息署、歐佩克和國際能源署將發布各自的月度報告，重新評估全球石油供應和需求預期。sc2401波動區間500-580，580左右做空為主。

　　【甲醇】

　　甲醇：甲醇震蕩盤整。進口船貨卸貨緩慢且沿海部分庫區提貨順暢，因此本周沿海地區甲醇庫存下降到95.6萬噸，環比上周下跌2.07萬噸，跌幅為2.12%，同比上漲84.56%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估35.2萬噸附近。預計12月8日至12月24日中國進口船貨到港量84.33-85萬噸。國內甲醇整體裝置開工負荷為73.00%，較上周上漲1.21個百分點，較去年同期上漲1.94個百分點。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.92%，較上周下跌0.58個百分點。本周期內，受新疆、江蘇MTO降負運行影響，導致國內CTO/MTO裝置開工整體下降。MA401波動區間2200-2600，建議觀望為主。

　　【橡膠】

　　橡膠：橡膠周二走勢震蕩，RU05收于13590，上漲25，國內云南產膠區全面進入停割，RU供應端壓力不大，海外供應旺季來臨，泰國降雨減少，新膠釋放。國內進口環比下滑，青島庫存持續去化，膠價底部存在支撐。下游輪胎開工穩定，國內地產政策持續對需求端提供較好預期，短期滬膠走勢繼續下跌空間不大，預計RU05在13100-13800區間內運行。

　　【聚烯烴】

　　聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩，中石油平穩。拉絲PP，中石化平穩，中石油部分提價50。煤化工7400，成交較好。周二盤面，聚烯烴延續反彈?；久娼嵌榷?，終端需求見頂之后，供需轉弱。不過，聚烯烴外部驅動有限，短期連續回落之后，短期反彈。下方的成本支撐依然較為明顯。不過反彈力度，尚需觀察。預計PE01合約波動區間8000—8500，操作上建議建議觀望。預計PP01合約波動區間7300—8000。

　　【玻璃純堿】

　　玻璃純堿：國內純堿市場變動不大，市場交投氣氛不溫不火。山東海天純堿裝置開工7成左右，江蘇井神純堿裝置今日開始開工7成左右。中鹽昆山短暫停車，正在恢復中，豐成鹽化今日恢復正常生產。下游用戶接單積極性不高，純堿廠家新單價格變動不大，市場觀望氣氛濃厚。國內浮法玻璃市場價格漲跌互現，市場交投尚可。華北玻璃外發物流受一定影響，當地提貨尚可，價格漲跌互現，安全近日大板漲0.5元/重量箱，金宏陽下調2元/重量箱，但庫存低位，暫影響不大；華東市場價格穩中有漲，部分廠報價上調1-2元/重量箱不等，中下游剛需提貨為主；華中湖北普漲2元/重量箱，湖南江西河南近日部分調漲1-2元/重量箱；近兩日華南多數廠報價累計上調2-5元/重量箱不等，今日仍有部分小幅上漲，市場交投良好；西南市場今日仍有部分上調1-2元/重量箱。周二，純堿5月合約窄幅整理，玻璃期貨收陰線。后市角度，玻璃期貨依然受益于消費支撐。上周庫存大幅消化。純堿供給端依然是主要的因素，本周庫存數據小幅去庫，后續關注檢修復產節奏。

　　【PTA】

　　PTA: 周二PTA2405價格收漲于價格5764元/噸，現貨價格5795元/噸，國內PTA加工費430元，中國大陸裝置變動：本周福海創450萬噸PTA裝置提負，逸盛海南250萬噸PTA裝置另一條線投料重啟，個別裝置負荷提升。PTA負荷漲至77.4%。本周原料氛圍偏弱，終端以消化備貨庫存為主，備貨量下降，部分工廠剛需跟進。截至目前，終端的原料備貨集中在5-10天，偏高備貨在一個月附近。局部應季品新單跟進缺乏，下游前期訂單提貨也不急切。因此，部分織造工廠降負運行，把可生產時間延長。綜合來看，宏觀與基本面仍有博弈，預期市場價格反彈有限，關注外資表現及基本面驅動，預計價格波動區間（6000-5500）元/噸。

　　【乙二醇】

　　乙二醇：周二乙二醇2405價格收漲于4150元/噸，華東市場均價在4043元/噸，華東主港地區MEG港口庫存總量122.25萬噸，較上一統計周期增加2.77萬噸。終端訂單不溫不火，下游需求端多按需采購，港口到貨增加，本周期主港庫存小幅累積。聚酯國內需求季節性走弱，但降溫使得冬季保暖用品出貨加快，織機開工局部抬升，需求預計將保持至月底。整體來看，乙二醇區間震蕩為主，受成本端的消息而產生邊際變化。供需結構沒有良好預期下，市場向上突破難度加大，乙二醇波動區間維持在（4300-4000）元/噸。

　　03

　　黑色

　　【鋼材】

　　鋼材：黑色板塊上漲動能有所減弱，近期鋼材整體基本面供需矛盾有所緩解。雖然近期陸續有鋼廠減產檢修，但力度較弱，需求端總體平穩，建材需求低位平穩，工業材邊際小幅走弱，成材整體呈現供需弱平衡格局。國內宏觀政策端再度發力，中央財政將增發 2023 年國債 10000億元，提振市場情緒，中美關系緩和持續利好市場宏觀情緒。地產端政策助力房企資金面修復速度加快，宏觀持續利好。盤面有所轉弱，主要交易邏輯逐漸回歸基本面開始冬儲價格博弈，預計短期鋼材價格整體維持震蕩偏弱走勢，后市1月份依然偏強看待。

　　【鐵礦】

　　鐵礦石：鐵礦石01合約上破1000整數關卡，警惕監管再次發聲，鐵水產量依然處在高位表明鐵礦石需求依然強烈，當前的利潤水平還不足以帶來鋼廠的自主性減產。鋼坯庫存較高也能在一定程度上解釋鐵水的去向，但隨著環保限產政策的逐步進行疊加持續低利潤情況下帶來的自主性減產，鋼廠的日均粗鋼產量有望繼續下降，需求端的萎縮會繼續激發鐵礦石的供需矛盾。鐵礦石價格上方空間有限，監管的持續發生使得短期做空性價比有所增加，同時鋼廠原料端的冬儲也需要價格回調后適度開展，目前已呈現回調走勢，不過低庫存高基差的結構還是彈性較強，空單需要謹慎開倉，多單警惕監管帶來的上方空間，性價比有所降低。

　　【煤焦】

　　煤焦：隔夜JM2405、J2405期價震蕩走強。焦煤價格仍處高位，焦炭第三輪提漲部分落地。安監對供應端的影響仍存，焦煤產能釋放恢復緩慢，但近期焦炭產量偏低、焦煤上游低庫存狀態有所改善，價格的向上彈性弱化。原料價格高企、焦企利潤仍然偏低、生產積極性不佳，焦炭產量延續年內低位，焦企庫存同樣維持在低位水平。終端用鋼需求處于淡季，近期成材利潤有所縮窄，鋼廠生產積極性轉弱，后市鐵水產量下滑有望加速。綜合來看，鐵水產量高位回落，隨著事故煤炭的逐步復產，焦煤供應偏緊狀態有望緩解，在上游利潤可觀而中下游利潤偏低的情況下、煤焦高位估值的下方支撐力度存疑，關注焦煤供應端的恢復情況。預計JM2405波動區間1700-2100，J2405波動區間2350-2750。

　　【鐵合金】

　　鐵合金：今日SM2402期價偏強震蕩，SF2402期價探底回升。河鋼12月錳硅招標價6550元/噸，硅鐵招標價7100元/噸。錳礦價格弱勢延續，錳硅北方成本降至6265元/噸，內蒙以外產區均處于虧損狀態；蘭炭價格下滑，硅鐵平均成本降至6625元/噸左右，行業利潤仍然偏低。供應方面，利潤收縮錳硅產量高位回落，硅鐵產量有所下滑。需求方面，終端用鋼需求進入淡季、鋼廠利潤縮窄、生產積極性轉弱，鋼材產量趨于下滑，雙硅需求端的支撐逐漸弱化。綜合來看，供應壓力有所減輕，但廠家去庫仍顯緩慢，雙硅價格上方壓力仍存，關注廠家控產動向。預計SM2402波動區間6150-6550，SF2402波動區間6600-7000。

　　04

　　金屬

　　【貴金屬】

　　貴金屬：上周五非農數據好于預期，非農就業人數增加19.9萬人，失業率降至3.7%，月度工資增幅超出預期，數據公布后衰退+寬松預期降溫。此前美聯儲官員們的講話未能遏制住市場的寬松預期，市場一度押注最快在明年3月出現降息，上周黃金一度創下新高，但考慮當前對寬松定價過于樂觀，貴金屬一定程度超買，疊加非農數據回暖，近期出現連續回落。但在美國經濟數據邊際走弱的背景下，市場對美聯儲已經完成加息，計價未來寬松路徑，貴金屬整體波動中樞抬升，本周重點關注通脹數據以及聯儲利率會議。AG2402合約波動區間5700-6200元/千克，AU2402合約波動區間460-500元/克。

　　【銅】

　　銅：日間銅價收低，市場關注本周美聯儲議息會議。盡管精礦加工費回落，國內銅產量延續快速增長。國內下游需求總體穩定向好，光電裝機帶動電力投資高增長，空調銷售良好并帶動產量增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業銅需求，地產持續疲弱，關注扶持政策效果。短期銅價總體區間波動。建議關注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

　　【鋅】

　　鋅：日間鋅價延續夜盤上漲。目前精礦加工費下降，冶煉利潤縮窄，同時也考驗礦山成本。社會鍍鋅板庫存周度變化不大。預期國內汽車產銷穩定，基建增速可能下降，家電表現良好；需要關注地產行業變化。目前礦山供應擾動，尚不足以改變過剩預期，但需要重點關注。鋅價總體區間波動，建議關注美元、人民幣匯率、國內下游開工率等。

　　【鋁】

　　鋁：今日滬鋁主力收漲0.41%，市場對連續去庫有所交易。國內電解鋁庫存去化已達半個多月，當前國內庫存水平已接近今年新低，市場情緒有所好轉。去庫的主要原因在于供給擾動，云南減產基本完成，減產產能規模約117萬噸，后續第二輪減產目前未見跡象，國內供應基本穩定。需求端，近期消費整體偏弱，但仍具備一定韌性。展望后市，庫存有進一步去化趨勢，但下游環節承接能力不強，因此去庫對現貨成交價影響不大。短期內，市場暫無明顯矛盾，預計滬鋁震蕩運行。

　　【鎳】

　　鎳：今日滬鎳主力收跌0.86%，盤面繼續交易弱現實。前期鎳鐵端有利多消息傳出，盤面已交易得較為充分。而且市場普遍預期在當前鎳鐵大幅過剩背景下，鎳鐵過?；久骐y以扭轉。展望后市，電鎳供應端充足，行業開工率維持高位，且新項目投產帶來增量；需求端相對弱勢，當前電鎳需求以合金、電鍍為主，鎳豆生產硫酸鎳有虧損，不銹鋼對電鎳需求較低。因此從驅動角度，鎳價具有下行趨勢，價格向下尋求成本線支撐。短期內預計鎳價震蕩偏弱運行，價格運行區間120000-135000。

　　【工業硅】

　　工業硅：昨日SI2402期價偏強震蕩。下游采購仍存壓價情緒，但枯水期硅企挺價撐市，華東553通氧硅價小幅上調至14750元/噸。供應方面，北方硅企開工持續回升，但進入枯水期西南硅企開工逐漸回落，市場整體供應壓力有望減輕。需求方面，多晶硅價格走勢偏弱，但新增產能集中投放，產量不斷攀升，企業對工業硅的需求維持旺盛態勢；終端需求淡季硅鋁合金企業接單情況一般，采購工業硅維持剛需；有機硅開工有所下滑，行業利潤倒掛格局延續，后市開工存在進一步下滑可能。綜合來看，枯水期供應壓力逐漸減輕，疊加多晶硅新增產能集中投放，市場供需關系有望修復，成本的上行也將進一步夯實硅價的下方支撐。預計SI2402波動區間13000-15000。

　　【碳酸鋰】

　　碳酸鋰：碳酸鋰近日市場關注度較高，此前連續兩日出現漲停行情，今日01合約再次封在跌停板，封板力量不強。當前鋰價已經導致部分鋰鹽廠成本壓力加大，部分外采鋰云母的廠商已經處于虧損狀態，鋰鹽廠挺價，帶動碳酸鋰現貨市場呈現升水狀態。11月碳酸鋰市場供應增量已經確定，而下游需求表現稍顯平淡。具體來看，供應端此前國內減產或檢修的鋰鹽企業已經于10月下旬陸續恢復生產。需求端， 一方面，儲能需求維持弱勢；另一方面，動力電池板塊，正極材料廠商在年前的銷售訂單已經基本簽訂的情況下，對處于下跌趨勢的碳酸鋰拿貨意愿較低，觀望情緒濃厚，多是以長單拿貨為主，市場成交情況延續平淡。預計11月后國內碳酸鋰供應或難出現大幅增量。交易所針對交割出臺了較多通告，市場處在階段性觀察期。

　　05

　　農產品

　　【白糖】

　　白糖：海外供應壓力繼續推動原糖走弱。現貨方面，廣西南華木棉花報價下調30元在6550元/噸，云南南華陳糖清庫?？傮w而言，印度的減產和出口政策使得前幾個月國際糖價維持在近幾年高位、巴西開榨量偏大則對糖價形成壓制；同時市場也繼續關注厄爾尼諾發展，原油價格和國內消費的變化；另外全內外宏觀經濟變動也將對糖價產生影響。而當前榨季國內制糖成本提高利多糖價。北半球大規模開榨對糖價形成短期壓力。策略上，國內糖價已經跌至配額內進口成本的水平，但市場短期對供應壓力產生恐慌，投資者短期可耐心等待局勢明朗，同時可以將買1空5的月差正套操作逢高止盈。

　　【生豬】

　　生豬：現貨情緒回暖，生豬期貨近月合約觸及漲停。根據涌益咨詢的數據，12月9日國內生豬均價14.19元/公斤，比上一日上漲0.04元/公斤?？傮w看，前期以豆粕、玉米為主的飼料價格強勢推動養殖成本提高并整體支撐豬價。十一之后生豬供應又進入相對的高峰。從周期看，雖然能繁母豬存欄環比連續小幅下降，生豬價格的拐點仍尚未到來，當前至明年上半年生豬供應依然偏大。當產能過剩的背景下，養殖端的成本往往會構建成價格的頂部，養殖將在較長時間內維持虧損。未來隨著養殖虧損持續，養殖逐步去產能，能繁母豬存欄下降后明年下半年生豬供應有望開始減少，價格則有望回升。投資者可以選擇賣近月買遠月的月差反套交易，或者可耐心等待回調后擇機做多2407之后的遠月合約，預計LH03合約波動區間13000—16000。

　　【蘋果】

　　蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。根據我的農產品網統計，2023年12月6日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為952.73萬噸，庫存量較上周減少2.71萬噸?，F貨方面，根據我的農產品網的數據，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.2元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.8元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈重新加強，關注最后定產、當前蘋果現貨價格指引和01合約交割情況，預計AP05合約波動區間7500—9500，操作上建議區間逢回調買入為主。

　　【油脂】

　　油脂：今日油脂偏強運行，棕櫚油領漲。MPOB公布11月馬棕供需報告，11月底馬棕產量為178.89萬噸，環比減少7.66%；馬棕出口量為139.67萬噸，環比減少5.67%；11月底馬棕庫存為242萬噸，環比減少1.09%。雖然11月馬棕出口數據低于市場預期，但由于產量下降幅度小幅高于市場預期，導致馬棕庫存低于此前市場預估，報告對市場影響中性偏多，使得午后棕櫚油價格走高。本月USDA報告中對美豆數據未作過多調整，僅小幅下調巴西產量預估。由于下調幅度小于市場預期報告對市場影響中性偏空，但市場對于巴西產量前景的擔憂仍在使得美豆再次走強。綜合來看在油脂仍有支撐，預計維持寬幅震蕩為主，豆油主力波動區間7500-9000，棕櫚油波動區間6800-7800，菜油波動區間8000-9500。

　　【豆菜粕】

　　豆菜粕：今日連粕大幅上漲，USDA12月供需報告中對23/24年度美豆數據未作過多調整，23/24年度美豆仍維持2.45億蒲式耳的期末庫存。全球大豆方面，美農小幅下調23/24年度巴西大豆產量至1.61億噸，較上月報告預估的1.63億噸下調了200萬噸。由于目前南美產量難以確定，美農在本月報告中僅小幅下調巴西產量預估，低于此前市場預期，使得報告對市場影響偏空。不過近期南美方面隨著播種期結束，大豆將逐漸進入灌漿結莢期，對水分需求增加。而主產區馬托格羅索州的降雨不及預期，使得市場對于產量的擔憂再次加劇推升美豆期價走強，預計短期連粕跟隨偏強震蕩，豆粕主力區間3000-4000，菜粕主力區間2500-3500。

　　當日主要品種漲跌情況