在中信建投期貨分析看來，短期內(nèi)在供給存在季節(jié)性提升預(yù)期、國內(nèi)現(xiàn)貨庫存仍維持較高水平的壓制影響下，膠價面臨一定回調(diào)壓力，但從中長期來看，天然橡膠期貨仍然處于上漲趨勢之中。

 

從供給端來看，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出呈現(xiàn)季節(jié)性提升。根據(jù)ANRPC公布的歷年數(shù)據(jù)，國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)出在3―4月因停割期降至年內(nèi)最低，自5月開始隨著產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)的展開而逐步提升，并在8―9月達到年內(nèi)最高水平。

 

今年受新冠疫情以及干旱天氣影響，多個產(chǎn)區(qū)開割時間出現(xiàn)推遲，新膠產(chǎn)出自6月才開始逐步提升，但由于膠工不足以及產(chǎn)區(qū)零星降雨影響，新膠產(chǎn)出較過去幾年仍存在一定差距。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)同樣受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，尤其是云南產(chǎn)區(qū)連續(xù)第二年在常規(guī)開割季出現(xiàn)較為嚴重的干旱，這也導(dǎo)致新一輪割膠時間較往年延后了近兩個月時間。不過，在割膠作業(yè)啟動之后，國內(nèi)新膠產(chǎn)出出現(xiàn)了較為明顯的季節(jié)性提升，月產(chǎn)量已基本恢復(fù)至往年常規(guī)水平。

 

從消費端來看，外貿(mào)市場繼續(xù)轉(zhuǎn)好支撐輪胎需求表現(xiàn)。他表示，進入8月份后，此前遲遲未能恢復(fù)的輪胎外貿(mào)市場出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，前期積壓訂單集中交貨等促使輪胎出口基本恢復(fù)至往年常規(guī)水平，其對輪胎整體銷售也形成了較大支撐。同時在另外兩個市場中，配套市場延續(xù)了前期的良好表現(xiàn)，而替換市場則表現(xiàn)一般，雖然有各類促銷政策，但實際出貨較為平淡，代理商庫存壓力較大。除輪胎市場本身轉(zhuǎn)好外，往年夏季常見的高溫限電、臺風(fēng)等外界因素較少出現(xiàn)，這使得輪企開工延續(xù)性較強，整體處于較高水平。

 

與此同時，作為橡膠下游需求的另一個重要領(lǐng)域，汽車市場在近幾個月也表現(xiàn)出較為明顯的回暖態(tài)勢。中汽協(xié)最新公布的國內(nèi)汽車工業(yè)經(jīng)濟運行情況顯示，7月汽車市場產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定，當(dāng)月產(chǎn)銷量環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)保持增長，其中商用車同比增速依舊明顯。并且，7月國內(nèi)車市“淡季不淡”的勢頭延續(xù)到了8月。乘聯(lián)會預(yù)估，8月國內(nèi)乘用車市場零售預(yù)計完成169萬輛，同比增長8%。

 

此外，目前天膠倉單庫存繼續(xù)處于同期低位。他表示，由于今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，開割時間較往年普遍延后近兩個月時間，這導(dǎo)致今年可供注冊為期貨標準倉單的橡膠數(shù)量有限，低庫存為天然橡膠提供了較強的支撐。

 

看向后市，從短期來看，他表示，盡管國內(nèi)輪胎以及汽車市場延續(xù)回暖勢頭令橡膠需求表現(xiàn)較好，交易所倉單庫存維持在近四年低位亦令膠價受到較強支撐，但在新膠供給季節(jié)性提升預(yù)期以及云南替換種植指標即將下發(fā)的影響下，天然橡膠仍然面臨著一定的回調(diào)壓力。

 

從中長期來看，全年國內(nèi)新膠產(chǎn)出由于割膠時間的縮短將大概率下降，而需求方面則隨著經(jīng)濟復(fù)蘇有望保持增勢，后期天然橡膠供需矛盾將得到較為明顯的改善。同時，在11月老膠倉單集中注銷后，若新倉單未能及時補充，則天然橡膠倉單庫存將大幅下降至逾7年低位，屆時橡膠期價有望得到更強的支撐。因此，從中長期來看，他認為膠價將繼續(xù)維持上漲態(tài)勢。